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众信旅游是否过度包装上市

来源:平顶山新闻网   时间: 2019-05-20

这篇分析是在股票上市前写的,时至今日,在畸形发行上市的爆炒下,已经失去意义。好行业、好公司还需要好价格。自己做过承诺,会把自己下一个寻找的公司发出来,这就兑现承诺吧,也是我的第一篇公司基本面的长文。 (提醒各位看客,千万别依照此文进行投资,众信股价已高估,估计会一步到位。依据此文进行投资,盈亏与本人无关)

作为IPO重新开闸后,创业板第二批上市的新股。众信从刚拿到通行条的默默无闻到路演时的满堂,再到发行公司里最低的中签率,慢慢走进了视野。引起大家注意的,是公司很低的发行价,而对于公司的基本面的分析却很少。

一、 是否过度包装上市

国内A股上市,对于公司来说都是一个鱼跃龙门的事。大家都喜欢把自己打扮的光鲜、漂亮,希望能吸引更多的高富帅,卖一个好价钱。所以对报表做适当的的粉饰让业绩更好看,几乎成为了行业内一条不成文的规矩。IPO停发1年半后重启,许多当初增长生猛、报表华丽的公司在1年半后露出了狐狸尾巴,业绩增长乏善可陈,甚至开始下降。而众信是否存在过度包装,关系到上市未来几年业绩是否大变脸:

1、根据IPO上市前负面消息来判断;

搜索众信上市前的负面新闻,相比创业板一些热门公司显得较少。主要集中在商务会奖旅游客户多为医药行业的大公司,容易受医药反腐影响;打折发行,超9成报价删除;毛利率太低质疑没有盈利能力;公司现金流和资金充沛的前提下,募集资金规模仅为1.49亿元,募投项目完全可以靠公司自行解决。而对财务数据是否包装搜索网上还没有质疑文章。

很多企业原本精心打扮准备12年上市,谁知道IPO暂停,等14年初新的招股说明书出来后,就发现明显的业绩变脸。不说是否造假,但至少为了上市,前面几年透支了企业以后的增长潜力。而众信营收和净利润增长基本维持了12年招股说明书的水平。

2、根据行业内的竞争对手来判断;

在国内A股上市,业务类型包含出境游和商务会奖旅游的可比公司是中国国旅和中青旅。国旅09年—12年,出境游收入从15亿增加到51亿,营业收入复合增长率36%;众信09年—12年,收入从7亿多增加到21亿,营业收入复合增长率40%。行业来看,08年-12年,国内出境游人数年均增长21%。

毛利率比较:国旅12年出境游是7.3%,众信是9.9%,中青旅(旅行社+会展是8.8%)。而商务会奖旅游,中青旅收入从5亿增长到16亿,发展速度很快,毛利两家差不多,中青旅10.86%,众信9.1%,中青旅还略高点。

综合分析,众信、国旅作为大型、专业的批零结合出境游公司,营业收入高于国内平均增长是很正常的,而两者增长率相当接近,营收上排除过度包装的可能。毛利率三家公司相差不大,众信由于民营机制,又是专业做出境游(出境游毛利高于国内游和入境游),毛利率略高也算正常。

3、根据新闻报道和曾经受到处罚判断;

一个爱夸大、包装的公司,要瞒一时很容易,要想长期瞒下去很难。行业内的专家、媒体会给予公正的判断。

众信在行业里、媒体中是怎么评价的呢?2013年7月5日,在国家旅游局公布“2012年度全国百强旅行社”中,众信旅游排名第四位;2013年12月在《世界》杂志联合80家出境旅游目的地及航空公司打造的旅游行业最大规模、最高规格成就盛典——“中国人出境旅行15年成就盛典”中,获评“最佳在线旅行平台”称号。众信旅游总经理冯滨获得“个人领袖奖”。在“2012年全国旅行社税收十强”中,众信旅游排名第三位。2013年9月17日,经北京市旅委、北京市旅行社等级评定委员会的评审,众信旅游获得国内旅行社的最高殊荣“5A旅行社”称号。2012年获得南非旅游局最佳旅行社合作伙伴。2012年获得英国旅游专家旅行社。获得2011-2012中国出境游风云榜中国游轮十大批发商。2012年获得中国消费者保护基金会颁发的维护消费者权益公约单位。2011年北京国际旅游博览会最佳人气奖、最佳产品销售奖等等。登陆众信的网站,可以看见很多荣誉,有旅游局、社会团体、媒体、政府、航空公司多个行业颁发的。

招股书第296页,发行人近三年违法违规情况里,只有天津分公司在去年11月因宣传单存在宣传信息不规范而罚款1万元。并没有因财务问题引发的违法违规情况。

综上所述,众信旅游过度包装的可能性很小。

二、 出境游行业现状和前景分析

买入一家公司,我喜欢自上而下的选,先行业后个股。如果行业不好,受到国家打压或不支持发展,就算行业里非常好的龙头企业,长期持有,都会出现净利增、估值降、股价跌或不涨的局面。一个好的行业对于投资尤其重要。

旅游行业属于社会服务业,2009年12月,《国务院关于加快发展旅游业的意见》正式公布,首次提出“将旅游业培育成为国民经济的战略性支柱产治疗癫痫的比较佳方法业”,旅游业的产业地位显著提高。2011年12月,《中国旅游业“十二五”发展规划纲要》,到“十二五”期末,旅游业初步建设成为国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务行业。2013年2月,《国民旅游休闲纲要(2013-2020年)》,到2020年,城乡居民旅游休闲消费水平大幅增长,国民旅游休闲质量显著提高,与小康社会相适应的现代国民旅游休闲体系基本建成。2013年10月,《旅游法》的实施,保障旅游者和旅游经营者的合法权益,规范旅游市场秩序,促进旅游业持续健康发展。一系列的法规,都为旅游业指明了未来发展的道路,国家政策大力支持,对行业内规范的大型旅行社创造了做大做强的机会。

旅游行业在我国经过几十年的发展,已经非常成熟,从业者众多。从类型上分为:境内游、入境游和出境游。境内游竞争最激烈、毛利最低,现在时兴的自由行更是侵吞了境内游组团本来就非常低的利润。入境游基本掌握在国内大型的旅行社手上:国中青三大社、康辉、春秋等,民营旅行社做的很少,毛利仅比境内游高点,而从国家旅游局最新公布的数据看,13年入境旅游人数比12年下降2.5%,行业开始停止增长。

而出境游则不一样,属于旅游业内的朝阳行业。出境旅游始于1988年,最初是为满足归侨、侨眷及相关人员的探亲需要。真正开放是从 2004 年开始,随着加入世贸组织协议的逐步落实,中国出境旅游呈现突破性发展,进入快速发展阶段。伴随人均收入的提升,人口结构的变化(中高龄人口休闲度假需求旺盛),中国居民更加注重对于休闲、娱乐的消费追求。旅游行业是居民消费升级的长期受益行业,2012 年我国人均GDP 约合6,100 美元,旅游业已经进入了世界旅游界公认的爆发性增长阶段。国际对比上看,中国居民的国内出游率为1.96 次,出境出游率仅0.05 次,仅相当于美国出游率的31%和23%,未来发展潜力巨大。居民收入快速增长为出境旅游需求的释放奠定了坚实的基础。

2010年以来,我国出境游加速增长,增速均超过20%,远高于2005-2010年间的水平。收入增长、政策放松、人民币升值是驱动我国出境游发展的三大核心动力。在内外环境保持稳定的情况下,预计驱动因素未来3年将继续驱动我国出境客流年均增长20%。出境游风潮正从北上广深蔓延至长三角、珠三角,以及东部沿海及中西部中心城市。特别2013年10月1日实施后的《旅游法》,打击了“赌团”、“零负团费”等不合理现象,许多旅行社为了生存,大幅提高了国内游出团费,平均涨幅达到20%-100%。一些上涨后的热门景点团费已经接近或达到短线出国旅游的价格,消费者出行选择会出现一定转变。

由于出境旅游涉及货币兑换,因此人民币汇率情况一定程度上影响着出境游游客的购买力情况。近年来人民币保持坚挺的升值趋势,这使中国旅客出境后的购买力提升,成为出境游市场强劲增长的一大驱动因素。日元在1981年至1989年间升值33.9%,出境游客流增长了174%。

中国游客凭借强大消费能力和消费意愿受到越来越多国家的青睐,截止2012 年底,与中国签订《旅游目的地国家地位谅解备忘录》的国家数量超过140 个,免签国家也达到了22 个。同时,近年来随着中国出境旅游人数的增加,消费规模的扩大以及国外经济的疲软, 各国的签证政策持续放松,这在一定程度上加大了国外旅游目的地对中国游客的吸引。

近年来,中国政府出台了一系列的提升旅游服务质量的政策法规,许多中国游客的消费理念也在悄然发生转变,他们从“出发前看重价格,旅行中追求品质”的不成熟旅游消费观念,开始转变为“出发前注重品质,认可合理的价格”,同时许多富裕的中国人对追求高端产品和高品质服务也有很大的需求。因此,市场需求结构在发生变化。对于走马观花式的旅游线路产品已经逐渐疲倦,定制游、特色游的需求日益增长,那些针对性强的出境旅游产品或深度游产品将在未来更受欢迎,出境旅游产品的特色与品质将走向一个新的高度,一定程度上也会实现新的市场增量。

据世界旅游组织预测,2020 年,中国将成为全球第四大客源产出地,出境旅游人次将达到1 亿人次。而最新的2013年旅游局统计数据,中国公民出境总人数达到了9819万人次,比上年增长18.0%。2014年就将提前6年突破1亿人次,大幅超预期。近日,同程网发布《2014年春节出境游需求趋势报告》(以下简称《报告》)显示,2014年春节出境游继续大幅增长,预计同比增幅在30%左右。春节出国旅游已经成为越来越多家庭的一种时尚和潮流。

人民币升值,那么多上市公司,做出口的都要受到影响,每年都要损失白花花的银子。出境游不但不受影响,反而会增加中国大妈们的购买力。未来人民币持续升值,对出境游也是一个拉动。

综合多方面信息,预计未来几年出境游行业复合增长率能够达到20%,这个增长率不低,而龙头企业将更加受益。

三、 公司竞争力分析

行业好,从业者众多。如果遇见的是一家平庸的公司,在长期竞争中会逐渐丧失领先优势,而投资的结果也不会好。<药物治疗癫痫要注意什么/p>

众信是一个怎样的公司?翻开招股说明书可以看见,这家公司1992年成立,当时叫有朋旅行社,后来经过不断的变迁、资产重组后于2008年整体变更为北京众信国际旅行社。

从董事长冯滨的访谈中,我们得知,众信的真正发展是从2005年改制后,现有领导团队接手开始的。2005年开始积极发展批发业务,2007年逐步实现“批零一体”战略。2009-2012 年营业收入复合增长率40.5%,净利润复合增长率57.7%。

公司的竞争优势,有以下几点:

1、资源和产品优势

很多人把旅游想的很简单,门槛很低。但在出境游上,其实是有一定门槛的。

出境游市场特别是长线出境游,具有上游资源多、流程复杂、出境时间长等特点,消费者对高端产品和高品质服务需求越来越多。公司专注于出境业务,在资源采购、产品研发、销售推广等环节上不断提高专业水平,已经形成了核心竞争力,拥有稳定的代理商,覆盖了除华南地区以外的其他城市。

开发出境游线路,并把出境游做大,其实不容易,这里面涉及很多东西:(1)航空公司、酒店、旅游目的地地接等要素的整合,不仅需要钱,需要能力、也需要品牌和信誉;(2)需要渠道建设,不仅是实体门店的建设,更需要在互联网方面的投入;(3)与各国使领馆之间良好的互动关系,快速、高效拿签证的能力;(4)出境游过程链特别长,过程管理、突发事件应急、控制、服务水平等的难度较大。

作为国内首批从事出境游批发业务的旅行社之一,公司已发展成为国内领先的出境游运营商,在欧洲、大洋洲、非洲、美洲等长线出国游上具有了较强的竞争优势。公司也借此实施了“批发零售一体,线上线下结合”的发展战略,在良好的出境游批发业务的基础上,拓展出境游零售业务,充分发挥两类业务的协同作用,形成出境游批发零售的一体化经营。在巩固现有长线出境游的优势地位的前提下,大力开发短线出境游目的地,近年来,公司已实现了批发零售业务的同时快速发展。

产品是旅游除了价格外,旅客关注的另一个焦点。在同等价格或价格一高一低时,只要相差不大,旅客都愿意多花点钱能玩的更好、更开心,毕竟出门一趟不容易。众信近年来,在国内首创了多条旅游线路和产品。拥有约百余条长线及其他出境旅游线路,目的地遍布各大洲,不仅拥有目前市场上绝大多数的大众游线路,而且拥有能够满足不同消费者的个性化需求,独具特色的深度游、主题游、自助游或半自助游等旅游产品。一些产品具有唯一性和独特性,只此一家。(见招股说明书170页)2013年下半年,更是一举拿下2014索契冬奥会中国区唯一票务接待及服务中心。丰富的产品线和强大的研发实力,保证了众信产品的质量,形成了竞争优势。

2、专业、强大的团队

冯滨在过去几年接受采访,每当被问到众信的核心竞争力时,不止一次的强调“我们的团队”。“我觉得我们的团队是非常了不起的,众信旅游这么多年来,一直都有一个非常稳定的团队,当然这里边也有问题,比如人员老化,对团队的依赖;但是这个团队凝聚力超强,员工相互之间早已有了默契,而且彼此之间的分工基本已定型。”众信现有核心经营团队大部分人员从业经验在 10 年以上,共事时间较长,且大多为公司股东,具有较强的稳定性。经过多年经营,已经培养了一支数量充足、专业优良的管理、领队、产品研发和销售团队,能够满足公司业务快速发展的需要。近年来,公司一直保持着较低的员工流失率。

董事长、总经理冯滨从1982年起就从事旅游行业,从业过4家旅行社,干过部门经理、总公司部门经理、总经理、董事长,可以说对旅游行业是非常熟悉、专业的。05年众信改制后,带领众信进入快速发展阶段,发行前持股49.37%。

副总经理林岩88年从业至今,干过导游、部门经理、产品经理到现在的副总经理,从基层做起,具有丰富的经验,发行前持股7.39%。

董事会秘书、副总经理曹建(股东们以后经常打交道的人)93年入行,05年至今担任公司副总经理,是名少壮派,年富力强,发行前持股6.66%。

副总经理路振勤,86年起从事旅游业,曾任部门经理、行政经理、副总经理等职务,05年起进入公司,是名经验丰富的老将,发行前持股1.62%。

副总经理赵锐,08年起进入公司任副总至今,发行前持股0.43%。

众信高层领导团队拥有多年从事旅游业的经验,老中青三代结合,所有高层持股,股权激励充分,民营机制灵活,上市后和股东利益一致更能激发把企业做大做强。

3、机制和费用控制能力

相较传统的国营旅行社,众信旅游拥有更加灵活的激励机制和更严格的费用控制能力。通过定位门槛更高的长线出境游业务、把控批发业务(代理的毛利率仅有3-4 个百分点)以及更合理的采购规划使得公司的毛利率水平相较国旅高出2-3 个百分点。

另外,传统大型国营旅行社存在较大的总部费用、人工负担,而众信作为民营企业,更重视对销售管理费用的控制。2012 年众信的三项费用率合计为5.5%,显著低于国旅和张家口癫痫医院哪家权威中青旅8-9%的费用率水平。

4、锻造“批零一体化+O2O”核心竞争力

近年来,公司坚持实施“批发零售一体,线上线下结合”的发展战略,已逐步形成了以出境游批发业务为龙头,出境游批发、零售及商务会奖旅游业务互相促进、协同发展的格局。

旅游消费,特别是出境游消费,产品部完全标准化,且单词消费金额高,门店的面对面沟通、体验很重要。与此同时,游客对互联网的依赖在加大:(1)互联网降低了潜在游客获取旅游目的地信息的成本;(2)互联网是分享旅游经历的最好媒介。目前,欧美行业领先企业TUI采用的就是通过向上游整合地接社/航空/酒店/景区资源,向下游整合零售端形成批零一体化体系,并以O2O有效集聚客源,提升市占率,这也是众信未来要走的路。

众信的募投项目将提升公司“批零一体化+O2O”两大核心竞争力。落实公司以产品为核心,进一步构建实体网络、电子商务的多层次、多渠道销售模式的战略。在巩固扩大出境游批发业务市场份额的基础上,大力拓展零售业务,发展商务会奖旅游业务。

5、上市的边际效应

对中小企业来说,上市是企业发展历程中非常重要的一步。太多的企业依靠上市,获得资金、品牌,提升规模、实现弯道超车,大幅甩开竞争对手,最后实现企业的快速成长。

众信做为A股市场上唯一一家民营旅游上市公司,专注增长速度最快的出境游,具有一定的稀缺性。上市后能够大幅提升品牌形象,获得更多国人的关注。通过资本市场,在未来也能够采用联营、并购等方式,加快发展速度。先上市的企业,无疑进入了发展的快车道。而IPO开闸后新上市公司没有超募资金对众信来说更不存在问题,因为众信本来就是靠轻资产、快速周转,薄利多销而经营的,无实际负债、账上现金充裕,将来并购还可以用少量现金+多发行股份的方式进行。

四、 企业领袖

投资规模不大的中小企业,很多时候其实就是投资这个企业的团队、领袖。单独开一章来了解还是有必要的。

董事长、总经理冯滨,中国国籍,无境外永久居留权,男,1964 年7 月出生,高中学历。1982 年7 月至1988 年5 月任北京福康旅行社(北辰旅游)部门经理,1988 年5 月至2000 年11 月任北京国际商旅公司部门经理,2000 年11 月至2003 年8 月任中信旅游总公司部门经理,2003 年8 月至2005 年8 月任中商国际旅行社部门经理,2005 年8 月至2006 年6 月任众信有限总经理,2006 年6月至2008 年6 月任众信有限董事长、总经理,2008 年6 月至今任公司董事长、总经理。截至本招股说明书签署日,冯滨持有本公司49.37%的股份。

由于条件有限,没能参加众信的路演,无法近距离一睹冯滨董事长的风采,我们只有通过网络、媒体采访来了解。

2013年12月,在《世界》杂志联合80家出境旅游目的地及航空公司打造的旅游行业最大规模、最高规格成就盛典——“中国人出境旅行15年成就盛典”中,众信旅游总经理冯滨以其独特的个人魅力与出众的领导能力,获得“个人领袖奖”。

“我的人生改变,很多都是通过在国外打拼的这段经历得来的,比如说对一个事情的看法,因为经历的事情太多了,考虑的方式就跟以前不太一样了,这就是一种成熟的表现。国外的那段经历在我心里沉淀了很多,对我回国后做旅游很有帮助,所以人一定要经过历练,不历练自己能成就是天才了。”

“众信旅游的品牌内涵:即最理想的行程安排+最深度的旅行理解+最放心的旅游服务。”

“任何行业都需要品牌,一个公司想成为国内或全世界顶尖的公司,离开品牌肯定不行。‘品牌’这两个字是虚的,但品牌背后要做的事儿,件件都是实的。”

在冯滨的思路里,“一定要在产品中植入内涵,让人有美好的想象”。其实,经常旅游的人都知道,经典的目的地就那么几个,关键是能否掌握好目的地的周期变化,挖掘出全新的内涵并重新进行排列组合。“比如澳新一线,年轻人每天在都市压力大,喜欢自然,基于‘自然’,可以走大堡礁卧龙岗等地;而老年人往往偏爱城市的人文历史,‘爸妈的行程’显然不能错过悉尼。” “对产品的理解程度,一定要比普通消费者高。” 产品的制作就是让旅行人性化。一个产品出来以后,出境游的产品都不便宜,要能抓住消费者的心态。冯滨更加希望的,是公司能在市场上“率先”推出与众不同的产品,“这就更加要求产品团队的反应速度和创新能力”。在众信,一套完整的产品起码要经历3个月的提前运作才能完成,而一个好的产品要更久的时间和优化才能产生。“不能只让一小撮人享受”,他说,要让很多人能享受,才是旅行社的作用。

冯滨坦言,2011年的春节公司“损失”了200多万元。“即使买头等舱的票,也要让游客今天必须离开凯恩斯。”放下冯滨的电话,领队拿起所有客人的护照直奔机场。排了3个小时的队,终于买到了最后一趟飞往布里斯班的机票。这是澳大利亚昆士兰州暴雨登陆的前夜,当所有人深夜2点坐上满员的最后一趟航班时,大家都很女性癫痫形成的原因激动。

这只是2011年春节期间,他处理的“三件事”之一,此外还有欧洲多国持续强降雪以及埃及政变导致当地动乱,这些同样让旅行社面对了“非系统性风险”。众信选择的处理方式是果断通知客人,“为了您的安全,我们全额退款”。

似乎冯滨并不怕做“赔钱”的买卖,比如坐夜班机到新加坡,第二天早晨还要做船,8点之前,“不如找几间房,让老人妇女孩子可以休息一会儿”。这样一来,维护客户的成本顶多从1200元变成1220元,但用户的感受却千差万别。“把问题想到客人前面,让消费者从心理上感到服务的人性化。”他说。

网上冯滨董事长的访谈很多,上面的只是节选的片段,有兴趣大家都可以搜来看看。从大量访谈可以看出,冯滨董事长自身专业水平非常高、对行业发展趋势把握非常到位、重视服务、重视品牌的塑造、重视产品研发、创新,把质量放在企业发展的首位,宁肯公司赔钱也要把游客服务好,赢得口碑。很有魅力、出众的领导力,战略方向务实,在很多每年都要出国旅游的白领眼中,众信都是第一选择并把它介绍给亲朋好友。有这样的企业领袖,无疑为众信的腾飞插上了翅膀。

五、 财务数据分析

1、利润分析

2009-2012年众信净利润复合增长57.7%,2013年净利润增长为41%。在民营机制高效运作下,盈利能力处于行业领先水平。通常对于小盘成长股,净利润复合增长超过40%,能持续数年就很不错了。同时企业预计公司 2014 年 1-3月公司营业收入及净利润较 2013 年同期营业收入及净利润均增长 15%至 30%。

过去的只代表过去,投资主要看未来。由于基数变大,募投还没产生效益,不考虑企业并购的因素,众信未来2年净利润增速有较大可能回落到30%左右,由快速增长变为稳定增长。

2、营销分析

2009-2012年众信营业收入复合增长40.5%,2013年营业收入增长为40%。出境旅游在这几年每年新增人数是20%。众信作为行业龙头,取得远大于行业增长率的营收体现了众信经营能力的高效。预计未来几年,在毛利率稳定不变的情况下,营收增长基本与净利润增长相当,回落到30%左右。

众信三大业务,批发占营收的59%,零售占营收的24%,商务会奖占营收的17%。连续几年,批发营收缩小、零售占比加大,商务会奖稳定增长。

3、毛利率分析

旅游行业整体毛利率并不高。众信旅游整体毛利率维持在10%左右,其中出境游批发业务毛利率较低,维持在8%左右。出境游零售业务由于直接面向终端消费者,公司议价能力较高,毛利率平均比出境游批发业务高3-4%。商务会奖旅游客户价格敏感度低,毛利率较高。2009/2010/2011/2023 年毛利率分别为11.5%/10.7%/9.9%/9.4%。随着商务会奖旅游行业竞争加剧,毛利率有所下降。

13年底,众信营收突破30亿大关,增长迅猛,随着营收的快速增长,预计未来能形成规模效应,有效提高毛利率。随着众信零售业务比重的提升,其出境业务综合毛利率稳中有升,高于国旅出境游的毛利率。

4、负债率及现金流分析

初看众信财务报表的同学,会被高达68%的负债率吓一跳。但细看负债构成,所谓的高负债并不是企业负债累累。

查看财务报表,公司负债全部由流动负债构成,其中主要是应付账款和预收款项。

2013年6月30日报表,流动负债合计:5.06亿,其中短期借款0.2亿,应付账款1.81亿,预收账款2.54亿,其他应付款0.37亿。应付+预收款占流动负债高达93%。其他几个年度也是这样的,这不但不是劣势,还表明企业在上下游有极强的竞争优势,可以卡上游,吃下游,A股里长期这样干的代表就是格力。整体来看,公司资产流动性强,资产负债结构较为合理,盈利能力强,经营状况良好,具有较强的偿债能力,不存在偿债风险。

2013年6月30日,众信旅游账上现金2.78亿元。经营活动产生的现金流量净额连续4年都为正,并呈现逐年增长的趋势,13年底为0.72亿元。每股经营活动产生的现金流量净额为1.41元。投资活动产生的现金流量净额为-284万元,资金很小。

5、费用分析

与同行业上市公司中的中国国旅及中青旅对比,可以发现众信旅游费用率均显著低于其他上市公司,说明公司对费用率的控制非常理想。2012 年众信的三项费用率合计为5.5%,显著低于国旅和中青旅8-9%的费用率水平。

六、 估值

由于众信新上市遭到爆炒,股价短期高估,为避免给其他投资者带来损失,估值分析在此处略去。

*本文由作者向旅游圈供稿,并授权旅游圈编辑后发布。转载请注明出处与链接。

KT先生:个人投资者,个人投资者,关注旅游行业领域成长企业。

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